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“新老”行业齐发力 跨境并购持续升温

团结互动拟以17.7亿元现金收购美国第二大年夜电商网站Newegg.Inc,再次激发市场对上市公司出境并购的关注。今年以来,出境并购持续高位,前三季度出境并购金额已跨越去年整年的一倍多。此中, 信息技巧 与化工等“新老”行业纷繁发力。

统计数据显示,今年以来,已有172起出境并购,涉及金额合计达6692.72亿元,而整年为3250.37亿元;跨越90%的案例由A股上市公司提议。

低估值、协同效应等身分成为上市公司结构举世资产的主要动因。不过,大年夜量的现金收购带来的财务包袱以及标的资产的业绩均对相关公司形成磨练。

夷易近营企业渐成主力

“今年以来,出境并购热度高企,这一点我们感到异常显着。”DealGlobe易界网营业拓展总监李佳超对中国证券报记者表示,易界组建了一个拥有富厚投资并购履历的团队,为中国企业外洋并购供给办事。

统计数据也印证了这一结果。根据统计数据,今年以来,172起出境并购涉及金额达6692.72亿元,而整年为3250.37亿元。此外,据李佳超走漏,有三分之一的上市公司出境并购采纳并购基金的要领,其这些内容上市公司并不必然看护布告,是以真实的出境并购金额应该比上述数据要超过跨过不少。

钻研机构Mergermarket最新宣布的《中海内地及喷鼻港2016年度上半年季度并购趋势》申报显示,2016年上半年共发布239起中国企业境投资买卖营业,创下1311亿美元买卖营业总值的记载,相对照去年上半年的545亿美元同比增长141%。

“出境并购热潮应该还会继承三到五年。”李佳超表示,出境并购的企业群体中,夷易近营A股上市公司徐徐成为主力。自2003年开始,国有企业不停是出境并购的主力,80%-90%的出境并购主体为国企。但这两年来夷易近营企业显着增多,且主如果A股上市公司。“就单个项目来说,夷易近企并购金额平日为几亿美元到十几亿美元之间,而国企并购的金额普遍较大年夜。”李佳超称,因为出境并购主要采纳现金支付,国企更方便拿到 银行 授信,其出境并购也是政策鼓励的能源、 农产品[-0.25% 资金 研报] 等计谋偏向。

分行业看,在金额和并购案例数两个维度上,信息技巧公司是出境并购的主力。统计数据显示,今年以来,该行业有26起出境并购,累计金额为949.42亿元。买卖营业金额最大年夜确当属腾讯6月21日发布,将收购Supercell约84.3%股权,总对价分三期支付,估计买卖营业价格约为86亿美元。这也是中国 互联网 公司今朝最大年夜规模的跨境收购案。

事实上,互联网领域不停不短缺大年夜型外洋并购案例。7月尾,由巨人集团领衔的中国财团发布,以44亿美元收购以色列棋牌游戏公司Playtika; 昆仑万维2月15日看护布告,拟和奇虎三六零软件(北京)有限公司、金砖丝路基金治理(深圳)合股企业(有限合股)成立买方团,收购破费互联网及移动广告公司Opera Software ASA的100%股权。

在化工领域,中国化工与沙隆达今年的巨额并购案惹人关注。统计数据显示, 化工行业 今年以来共有14起出境并购,金额达3061.4亿元。此中,金额最大年夜的是中国化工以430亿美元现金收购瑞士农业化学巨子先正达(Syngenta)。今年1月,中国化工还发布收购德国橡塑化机制造商克劳斯玛菲集团,不过并未公布金额。此外,9月14日, 沙隆达A[0.00% 资金 研报] 宣布重组预案,拟作价185.67亿元收购间接控股股东中国农化持有的举世第七大年夜农药临盆商ADAMA(安道麦)100%股权。

“新老”行业齐出海

对付中国企业出境并购热的缘故原由,“外洋收购标的估值大年夜多不跨越10倍。”北京嘉富诚资产治理株式会社董事长郑锦桥表示,外洋标的估值与海内比拟平日更低,同时不少企业为规避成长风险,必要在举世进行资产设置设置设备摆设摆设。

李佳超指出,外延式并购是成长的紧张道路,但高估值并购面的业绩压力也更大年夜。近年来并购市场热度不减,较为优质的海内并购标的估值也被推得很高,为此不少企业转而把眼光瞄向外洋。

统计发明,今年以来,横向整合以及多元化成长成为外洋并购的目标。以化工行业为例,中国化工、沙隆达A的并购均为横向整合。同时,不少公司并购则是为了多元化经营。统计数据显示,在化工行业14起出境收购中,此中12起由上市公司提议,收购资产遍布医药、半导体、贸易公司、园艺、纺织品等领域。

李佳超觉得,煤炭、钢铁、化工等行业处在转型进级的“阵痛期”,成长面临严酷的寻衅,必要经由过程大年夜规模资本整合。而新兴行业多由技巧驱动,为增补技巧差距,必要举世寻求新技巧。是以,“新、老”行业都有加强外洋并购的动力。

不过,不少中国企业外洋并购的标的业绩环境让人担忧。以团结互动为例,公司这次拟控股的Newegg.Inc今年上半年吃亏3874.51万元。“与国际买家比拟,中国企业出境并购履历还不敷,争夺优质标的方面稍显弱势。”李佳超先容,今朝A股公司外洋并购主要集中在两头,一方面出于技巧贮备必要,类似天使投资人,投资新技巧,对短期不过分珍视业绩。但必要足够的能力看清行业以及标的未来成长环境。另一类则是并购成熟企业,主如果为了并表,短期就能使业绩好看。而真正处于爆发前期的公司很难拿到。

后续整合是关键

面对中国买家,不少外洋标的出于营业成长也乐意“嫁过来”。以团结互动为例,公司拟收购的Newegg主要聚焦IT产品、CE产品和家用电器,估计在中国市场营业将成为其成长的紧张推动力。据懂得,Newegg曾在中国开展营业,但不停没有成长起来,以是故意探求中国股东以加强这方面的营业。

郑锦桥先容,嘉富诚正在赞助A股一家上市公司收购外洋公司股权。收购标今朝处于吃亏状态,该公司的产品曩昔只在北美市场贩卖,假如被A股公司收购,有望打开中国市场,盈利状况将好转。

外洋并购并非一帆风顺。根据BCG的钻研,中国企业仅有32%的外洋并购项目进行顺畅。9月7日, 商赢全球 看护布告,终止收购Joyful Ocean Enterprises Limited(BVI)的100%股权,缘故原由是拟操持的重组项目需消费公司及相关中介大年夜量的光阴及精力。

买来了外洋资产整合也是关键。根据《2016年企业外洋财务风险治理申报》,中企外洋并购有效率仅有1/3。普华永道指出,掉败的关键缘故原由在于整合后的管控定位不清晰、管控手段不适用和管控履行不到位等。难以维持目标企业营业稳定运行,无法将被收购的目标企业交融到收购方集团中。

“部分企业出境并购主要由钱主导,后续整合斟酌不敷。”李佳超指出,在出境收购成为趋势的环境下,上市公司跨境并购须厘清计谋,选好标的,同时对付后续整合要有足够的筹备。

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